与君资本冯玉麟“她经济”价值凸显如何围绕生态做投资

3月9日报道(文/吕梦)

冯玉麟接受猎云网采访时正值2019年底,采访前一天,他已经在录制棚里连续工作了十几个小时。受一档创业节目的邀请,他专程从深圳飞到北京,以嘉宾身份参与项目的点评,给出自己的观点和建议。

固废暂存点上“双保险”

作为疑似疫情航班废弃物末端处置单位,浦东机场场区管理部第一时间成立专项防疫组,默默守卫着上海平安。3月初开始,直接参与垃圾消毒、转运的现场作业人员共7人,他们已连续1个月与家人“隔离”,每天辗转在暂存点、垃圾焚烧厂和机场临时住宿点三点之间,以防止交叉感染的可能。

然而引导基金出于财政引导投向的目的,对投资地域、方向、阶段等都有一定限制,而这对GP的投资策略会产生约束,特别是很多地方引导基金靠拍脑袋出台的顶层设计,对于实现政策目标缺乏可操作性,实际上与市场现实脱节。

在固体垃圾处置方面,浦东机场制定严密处置流程,对垃圾存放区域实行封闭式管理,设安全警戒线,悬挂安全禁令,并新增风炮喷雾器,对涉疫垃圾暂存点进行不间断喷洒消毒。机上固废由航司打包收集时,已喷洒消毒过一次,随后由航司专用车辆运至浦东机场场区专门的暂存点。

目前财政部考虑适当上收政府引导基金设立权限,以及着手建立符合政府投资基金特点的绩效评价指标体系,第一波开始运作的引导基金也即将到了要交出成绩单的时刻。

然而投资行业是一个二八效应非常明显的行业,绝大部分好项目会被前10%的专业基金投掉,一般的GP最终大概率只会投出一大堆平庸的项目,大部分基金的最终根本赚不到钱甚至亏本。而引导基金也会陷入难以退出的僵局。

“我们经过三年多的前期走访和市场调研发现,有女性作为联合创始人参与的项目,生存率更高,而且变现节点也比只有男性合作的项目高10%。”冯玉麟认为,虽然女性创业者基数小,但死亡率低,此外,女性创业者善于包容接纳、乐于分享、以及极具抗压力和韧性的特点,也是创业过程中非常重要的素养。

都说深圳的创投圈人士格外看重效率和速度,与君资本追求效率的方式并非一窝蜂地“快速”下注,而是拨开迷雾看清真相,以相对的“慢”求得真正的“快”。

“除了榜样的力量,她们还需要向前一步的勇气,”冯玉麟说。某种意义上,通过陪伴,用时间和资源帮助创业者突破限制,这个过程,本身就是价值投资的一部分。

同时非一线城市的引导基金对于风险损失的态度普遍比较保守,在实际操作中为了降低财政资金风险,往往会使用“股+债”或“明股实债”的投资方式,甚至会要求GP兜底保本。这又进一步增加了与专业GP合作的困难程度。

这期间,“新商业女性”快速响应,通过远程打造的14天公益共学营(2月1日—2月14日)在线学习,覆盖了14万女性,带领大家走出焦虑,帮助她们掌握更高效的线上写作、线上表达工具和方法,更好地应对疫情过后的市场竞争。

看清真相,以“慢”求“快”

从结果来看,科学合理的政策和机制应当通盘考虑市场实际和区域现状。要有符合当地产业结构的投资方向,适应行业逻辑的投资规模,灵活宽松落地返投要求,以及符合基金管理规律的管理决策流程。

子基金搜寻市场上优质的项目进行投资或引入区域内落地,项目成长成熟贡献税收带动就业,逐渐形成产业集群,通过项目退出子基金获得超额回报,引导基金成功收回出资,重新滚动投入或归还财政。

“新商业女性”已在女性创业市场不断发挥它的价值。此次疫情来袭,很多行业原本紧凑节奏被按下了暂停键,工作和决策都被迫推迟或者搁置。

身兼创业者和投资人双重角色,张琦深知,对于早期项目来说,融资需要的不仅仅是资金上的支持,更看重资本方资源的助力,需要投资人足够的认可和建立在此基础上最长情的陪伴。

同样,对于大多数女性创业者自身而言,事业和家庭的平衡、社会的刻板印象、情绪的内耗……也成为其突破自我时不得不面临的挑战。

最终结果是出于项目源质量、政策合理性方面因素考虑,非一线城市的引导基金很难吸引到专业的GP。而找上门的GP要么是以收管理费为生存策略,要么是实在迫于募资困难的中小型GP,不管什么条件都先答应再说。

正是这些具备潜力和新消费市场下思维逻辑,但缺少成熟完整的商业理念和行业资源的女性创业者,是“新商业女性”希望服务的群体——除了提供“有形”的资源,还将从情绪到认知,战略和方向的把握,对关系、冲突的驾驭,从底层逻辑到商业思维等方面提供全方位服务。

“新商业女性”——“创业黑马”的诞生地

从实现引导基金最大效能的角度,如果做到以下几点,未必不能实现社会效益与经济效益的双重目标。

同时,平台还将筛选出优质的项目进行一对一的品牌梳理,帮助学员找准市场定位,建立可落地的商业模式,协助创业者搭建合理的股权架构。让具有市场潜力的项目实现从雏形到具备基本公司架构的全部流程。

政府引导基金未来何去何从,也因为财政部《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》的一纸公文,再次引发行业内层层涟漪。

就像冯玉麟提到的,很多成熟的品牌线下做的非常好,产值上亿甚至几十亿,但线上可能才刚刚起步,产值只有几千万,光风霁月主要服务于类似这样的成熟品牌,为他们提供新媒体方面的营销思路。

“与君”二字源于张琦在创投一线耳濡目染多年得来的投资理念:与君同行,以联合创始人角色,陪伴创业者共同成长。

这与冯玉麟对于价值投资的观点不谋而合——投资不是追求短期投机,而是企业成长带来的长期回报。

当日,为进一步加大招商力度,拓宽招商引资服务渠道,由海口市商务局和海口国际投资促进局共同打造的“投资海口”全球投资服务平台上线试运行。

对于有招商诉求的政府引导基金,可以考虑弱化放大杠杆的目标,降低资本预期,明确以招商项目对管理人进行收益成本绩效考核,诸如当地引进项目数量,每年的开票金额、贡献的税收金额、新增的就业人数等维度,以求获得实实在在的社会效应。

据了解,“投资海口”全球投资服务平台将持续发布简体中文、繁体中文、英语等招商引资资讯和政策解读,大力推介海南自贸(区)港政策和海口的营商环境。(完)

在疑似疫情航班污水处置方面,浦东机场2号、3号污水泵站承担着T1、T2航站楼及航空污水排放的重任,其中2号泵站是专门接收疫情航班粪液的污水泵站。

然而多重目标指导下的引导基金,由于其政策约束、经济成效、社会成效之间的内在冲突,导致对引导基金的绩效考评价要素过于宽泛、难以聚焦,评价体系也迟迟难以出台。引导基金超过4万亿庞大体量,依然搁浅在资本市场的沙滩上进退两难。

未来的引导基金该怎么做?

四是变成领导工程,以完成政治任务为导向,督促团队仓促完成投资任务,结果是在经验、人手、机制都还欠缺的情况下蒙眼狂奔,衍生出甚多投资、甚至道德风险。

而对于偏向于稳健型投资风格的与君资本,所谓的“寒冬”仅仅是优胜劣汰的自然法则。

另一方,站在基金角度,则能以生态链的视角选择适合投资的项目,让项目之间彼此赋能,成为其“加速器”和“放大器”。

“或许‘风口’上的项目阶段性需求是真的,但未必具有长远市场价值,风口过了项目就会跌落神坛,”冯玉麟认为,投资需要想象力,更需要对行业和商业模式看得足够深,为此,他和团队“往往要通过层层的深入分析和调研,并从有价值的项目里找到其中的规律”。

“投资就是预测未来,只是这个‘未来’,看得过早死在了路上,看得太晚就错过了机遇。所以要把握一个度,你能算出来的,市场已经反映在股价上了,我们要比市场看得更远。”

在付费用户中,与君资本相中了很多优质的项目进行投资,其中,就有一家来自广州的女性创业项目——光风霁月。这是一家品牌直播整合营销及网红培养服务提供商,为品牌企业和直播平台提供内容策划、营销、运营等服务。

理想中的引导基金运作是这样的。先根据区域实际情况制定政策框架,合理规划引导基金的落地方案,然后委托管理人筛选并参股投资市场上有匹配的专业能力和资源积累的优秀子基金。

二是投中后期基金保证确定性,虽然无法实现引导 “投早、投小、投创新”的职能,好歹可以实现资金安全,若有项目上市还能作为政绩大书特书。

在冯玉麟看来,那些有能力“看得更远”,迎来项目丰厚回报的基金,除了所谓的运气,更多来自于“前期的功课做得深,否则,变化来了也无法应对”。

然而现实中的引导基金,在第一步就卡住了。基金投资是一个非常专业化的工作,对优质GP的筛选判断能力更是市场化机构的核心竞争力。而国内除了中金启元、国投创合、创业接力、熠美投资等少数市场化引导基金管理机构外,绝大部分都是通过国资企业甚至财政部门直接管理,以申报或招投标方式来开展遴选工作。

此外,与君资本还设立了一支“新商业女性助她成长基金”,专门用于投资孵化女性商业生态中与机构投资理念和风格相符的创业项目与新生品牌。

三年后,加入龙树资本,负责龙树凯麟的创业投资,依然聚焦在TMT产业前沿。

由于缺乏浸淫在一线市场的管理经验和行业积淀,没有相应机制进行激励和约束,引导基金们往往不得其门而入,要么被动坐等子基金主动申报后按程序走,要么蒙眼狂奔先投了再说。

冯玉麟是这场“升级变革”的亲历者。

随着一级市场持续出清,引导基金行业也不得不交出成绩单。

但是就其本身而言,在一级市场尚不成熟的今天,引导基金依然有存在的巨大价值。

对于政府机构而言,要做到这些需要充分的调研,借鉴成熟的引导基金运作模式,同时又要有能够跟随行业变化而调整的灵活度。

“过去,女性创业项目往往是单点投资,但由于没有持续的资源、平台、完整的服务链条,往往很难成长起来。在看到这些需求和痛点时,我们决定联合业内的资源和伙伴共同搭建这样一个生态,”冯玉麟对猎云网阐述了与君资本创始人张琦发起新商业女性的初心。

对此,冯玉麟表示,整个资本市场都处于谨慎的情况下,企业很难再用一级市场的高估值融到符合预期的价码,“从理论上讲,一家企业通过一轮轮的融资迅速发展壮大并最终吃下整个市场,形成垄断经济,再由此进行垄断变现是合理的。但现在,留给‘垄断’形成的拉锯战时间太长,资本已经没有这个实力和耐心了”。

读懂创业者,鼓励“她”向前一步

冯玉麟告诉猎云网,这也是与君资本创始人张琦曾经面临的考验。身为女性创业者,张琦深知女性在“创业”这条路上的艰辛。

客观上说,评价一支引导基金做的好不好,常见包含三部分。第一部分叫做合规性评价,即引导基金在运作过程中,有没有按照上位制度规范,满足相应的工商注册、返投落地等合规性要求;第二部分叫成本效益评价,即根据支出成本和最终效益来评判经济效果。第三部分叫社会成效评价,即在一定行政辖区内综合考量有没有实现当初制定的引导性政策目标。

与创投行业的出清逻辑一样,两极分化的局面也将出现在引导基金行业。一部分低效、僵化、的引导基金将逐渐随着考核评价体系的完善逐渐退出,在一个高度市场化和专业化的投资行业环境下,只有科学合理的机制、专业的基金管理机构、差异化的绩效考核评价,才能引领引导基金走向市场化、专业化的正途。

例如,南国食品在光风霁月的营销策划、直播平台的服务下,其线上产值从2017年的六千万增长到2019年的三亿人民币。光风霁月的估值也从一年前的千万元升至数亿。

三是强调招商诉求,在投基金时与招商落地项目强绑定,不求基金业绩高低,也不论项目质量好坏,能落地项目就算完成任务。

2009年,他进入IT行业从事战略咨询工作,期间还曾参与策划了中国互联网产业历史书籍《沸腾十五年》。2013年,冯玉麟联合创办了志成资本并担任合伙人,负责游戏泛娱乐、移动互联网等TMT领域的投资。

总体而言,固废由航司收集转运至机场固定存放点后,经机场再行消毒后,运至垃圾场焚烧处置;而机上污水,由航司转运至浦东机场专门的污水泵站,严格进行污水消毒处理,实现达标排放。

每天凌晨5时,负责疫情航班固废垃圾处置的施瑞煜带领青年团队身穿防护服、集合点名准备出发。这是他在单位度过的第12个春节,也是和女儿分开最长的一个假期。想女儿时,他只能隔手机屏幕和5岁多的女儿相见。每天,施瑞煜都要穿戴防护服、护目镜8小时,处理好垃圾后他又要整理报表台账,没一刻空闲。机场固体垃圾处置项目负责人桂东平自接通知以来只回家一次,为的是拿换洗衣物。他每天24小时随时待命,手机从不敢离身片刻。从小年夜至今奋战在一线,从大件垃圾搬运到疑似有疫垃圾处理,他每天比以往起得更早,连日来未曾回家休息过一个晚上,“你问我怕不怕,说实话心里也怕,但垃圾总得有人清理啊,更别说是疑似有疫垃圾了。”

然而多重目标指导下的引导基金,在政策约束与经济成效、社会成效之间存在实质性的内在冲突,呈现政府参与具体经济事务时典型的“既要、又要、还要”的状态,导致引导基金难以精确定位其目标。

为此,张琦和几位伙伴在2018年8月成立面向女性创业者,为创业者赋能的“新商业女性”,通过为女性创业者提供线上、线下的优质内容,并结合资本的助力,打造集教育、投资与孵化一体的女性赋能共生平台,构建女性商业大生态。

与君资本是一家诞生于深圳的投资机构,与君资本看好的机会,主要在新科技、新材料以及新消费领域。2007年与君资本成立,其前身诺亚信金融曾主要面向中小企业进行融资增信业务。

这样的生态模式也从平台过去一年的增长数据中得到验证。

近几年,新经济企业屡现一二级市场“估值倒挂”。尤其港股和美股市场,炙手可热的独角兽公司上市之后,价格一路下跌,甚至跌破发行价。

然而,“她经济”的崛起并未完全改变女性创业者在资本面前被苛刻打量的现状——在创投圈,女性创业者获得融资的比例仅仅只占2%。

以与君资本重点关注的消费赛道为例,在其看来,现阶段,C端消费市场已经从过去“量的增长”转变为“质的增长”,消费者对于产品和服务质量提出了更高的要求。

在这个暂存点,由机场方面加施“双保险”,将垃圾从航司专用车辆上驳运至机场专门的转运车辆,对垃圾和车辆再行消毒,其中含氯消毒液的配比严格落实海关相关要求。航站楼内等公共空间所喷洒的消毒液含氯浓度约500毫克/升,但转存点针对车辆和涉疫垃圾的消毒液含氯浓度要达10倍以上。随后,涉疫垃圾作焚烧处置,机场每天有2辆专用转运货车转运涉疫垃圾。

随着互联网的发展、以及人工智能、物联网、大数据和云计算等技术革新渗透到各个行业,消费领域迎来了从产品制造、供应链整合管理、物流配送、市场营销、渠道分发及终端选择整条产业链的升级和迭代。

只有投资市场上最优秀的子基金,才能在未来连结到市场上最优秀的创新企业,并有能力同等重要地把优质企业积极引入区域内,最终才能实现平衡政府诉求与市场诉求。

例如,女性创业者面临决策时往往会被情绪困扰、面对竞争容易退缩从而错失战机、竞争面前更倾向于选择保守的方式,而不敢放手一博、尽可能避免冲突而忽视了团队面临的真正问题……与此同时,外在资本环境也未能给需要相关支持的创业者提供良好的生态。

2019年,冯玉麟在与君资本创始人、董事长张琦的邀请下加入团队。

如果当地有较好的经济基础,有可以考虑应当引入评估子基金收益率和DPI情况,子基金的业绩优秀,说明投到了优质的企业,而优质的企业成长之后能够贡献更多税收,增加更多就业,甚至引领区域的产业聚集。

在这里,女性创业者将获得来自一线资深企业家关于哲科思维、商业思维的课程指导,学习到社群这种轻方式、低成本帮助品牌获取用户和流量。

与君资本创始人、董事长张琦在“新商业女性‘助她成长’基金”成立现场

此次签约的开普勒酒店、标普云、宏芯金融、宇乐乐文化传媒等13家行业知名公司项目将在海口江东新区、海口综合保税区、海口国家高新区等园区落地。签约项目覆盖旅游、医疗健康、文化娱乐、金融、跨境贸易等领域。

用冯玉麟的话说,新商业女性生态,就是“女性‘创业黑马’的诞生地”。

根据与君资本有关消费市场的数据研究:女性群体掌管70%的全球日常消费总支出,主导62%的家庭消费决策权;在中国,近4亿年龄在20~60岁的女性消费者,其每年掌控着高达10万亿人民币的消费支出。

与君资本合伙人冯玉麟在节目录制现场

2011年,随着业务的扩大,与君资本在张琦的带领下从单一的债权增信业务转向以投资为核心的综合资本服务,并在后来陆续投资了销邦科技、友朋、易贝乐、亿科数字、光风霁月、邦马特等多个明星项目。

按照海关要求,航班抵达后,航司的航班污水收集车中须加消毒片且确保留观2小时以上,随后送至机场2号污水泵站。污水泵站再度对污水加氯消毒处理1.5小时以上,并确保余氯含量达10毫克/升以上。按要求,机场负责疫情污水处置的人员须对进站的每辆航空污水车消毒,污水排放完成后再次对运输工具及排放口消毒,并确保防护用品、干渣消毒后的外运安全。为防止污水车在排放过程中可能发生的病毒传播,浦东机场已对2、3号污水泵站排放口改造,加装喷淋管道,进一步提升现场污水排放操作人员的安全性。

与君资本合伙人冯玉麟

自成立以来,截至2019年底,新商业女性平台已经拥有2600+标准收费社群,11万+付费会员,孵化出100+个品牌,辐射160万+女性,并且覆盖日本、美国、澳洲、英国、韩国、加拿大等国家。

推广:猎云银企贷,专注企业债权融资服务。比银行更懂你,比你更懂银行,详情咨询微信:zhangbiner870616,目前仅开通京津冀地区服务。

随着女性成为新消费增长的主力军,女性创业者、投资人正延伸至以男性居多的创投圈。

与家人“隔离”已有一月

实现社会效益与经济效益显著提升,引导基金完成 “放大杠杆、产业促进、资金回收”的完美循环。

浦东机场严防死守疫情境外输入,防的不仅仅是人,在另一条“隐蔽战线”,同样有人全神贯注,科学处理可能带有疫情航班上的污水和固体垃圾。为防止新冠肺炎病毒由航班带入产生二次污染,浦东机场抓实抓细这些航班固体垃圾及污水的末端处置,力争成为全方位“一丝不漏专业户”。

要获得优秀的引导基金管理人,也需要以市场化方式对管理人进行充分激励,以最大程度调动积极性。包括以市场化薪资待遇吸引人才,将管理人的利益与基金业绩挂钩等方式。

“投资海口”全球投资服务平台除“投资海口”全球投资服务电话热线4000-750-780外,还包括“投资海口”中英文网站(hiipb.com),微信等新媒体公共账户,以及脸书(Facebook)、推特(Twitter)等社交媒体账户。平台试运行期间,全球投资者可通过上述渠道咨询海口招商引资优惠政策、投资环境、园区准入条件等问题,将有专人负责解答并协助投资者办理企业注册、优惠政策兑现等“跑腿”事宜。

“女性消费群体具有‘爱尝鲜、乐体验、低专一’的特点,这也意味着需要越来越多的服务和品牌的诞生,以满足女性不同的购物体验,”在冯玉麟看来,市场机遇所带来的,是女性消费各个细分领域创业公司大量涌现,“女性消费者不断被新经济和消费现象重新定义,也在不断塑造新的市场。”

不同于纯粹追求财务回报的市场化LP,引导基金的设立目标,实际上包含了经济、社会、招商等多重目标,常见表述为 “引导社会资金、优化配置方向、扶持中小企业、协调区域发展”等等。

在上述多方因素的掣肘下,能同时实现政策目标且兼顾社会效益与经济效益的引导基金,必然是凤毛麟角。

在新商业女性平台,新生代女性创业者有新的思路、工具和玩法;成熟的女性企业家有资源、市场以及经验证的商业模式。加之原本的身份认同和多年的互联网创业经验,也使她们能很快和创业者走到一起,读懂创业者的孤独,并亲力亲为陪伴创业者一起奋斗。

在这里,“生态”可以理解为,一方面,在新商业女性平台,不同城市、地域和行业背景的女性集中在一个平台,不仅打通了圈层,同时,创业者之间还能成为其各自项目天然的种子用户。

专业的管理机构拥有充分的市场认知和高效投资能力,在政策机制合理的情况下,能够与其他地方引导基金及市场化母基金开展竞争合作,深度挖掘市场上优秀的GP机构。

“随着通信技术的发展,多屏互动时代降临,新的信息处理方式、行为习惯将诞生。此时,消费市场的机遇除了寄予消费习惯发生变革外,还在于对多样化、个性化、体验化等新消费特点的把握,以及消费群体的变化。”冯玉麟提到。

一是保守操作,既然吸引不到社会资本,那就把资金放在账上以不变应万变,宁可被审计认为“资金使用效率过低”,也不冒险投出去。

这是他日常工作的一部分——作为与君资本合伙人,除了基金的日常管理,还要尽可能地延伸自己的行业触角,挖掘更多优质的早期项目。

尽管平衡各方诉求十分困难,我们依然看到诸如国家新兴产业创业引导基金、上海天使/创业引导基金等一些老牌地方引导基金,在相对市场化的管理操作下,多年下来也获得了市场的一定认可。

除了完善合规性考核评价外,应当根据区域实际,对引导基金进行差异化定位和管理。

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